国内中小投资者存款加速向股市搬家,A股成热搜,别轻言颠覆

炒股加杠杆:国内同样出现了类似情况:中小投资者存款向股市搬家加速(以货币ETF净卖出侧面衡量)

炒股加杠杆

<杠杆炒股平台>国内中小投资者存款加速向股市搬家,A股成热搜,别轻言颠覆

2025股市交易时间表__ 中小投资者股市投资趋势

国内同样出现了类似情况:中小投资者存款向股市搬家加速(以货币ETF净卖出侧面衡量),9月25日、10月21日、 12月2日都出现了明显脉冲;“A股” 成为互联网热搜关键词的现象从无到有、且相对频繁 。 另外国内中小投资者存款加速向股市搬家,A股成热搜,别轻言颠覆,互联网平台上也出现了将中小投资者和机构投资者对立的言论。 但在我们来看,中小投资者和机构投资者并非对立。人为制造对立,可能是部分互联网意见领袖强化情绪趋势投资的 一种手段(类似美股游戏驿站行情),其中隐含的是未来大幅波动的风险。

交易博弈主导的行情也有其规律,不要轻言颠覆体系

平均持仓时间回落至19年机构大发展以来新低,历史上,更低的平均持仓时间只出现在06-07年、09年和14-15年 。 9月24日反弹以来,A股交易博弈剧烈程度已是牛市级别。但如果牛市预期难以一蹴而就,如此程度的交易博弈隐含 大幅波动风险。交易性资金注重赚钱效应,更要顺势而为,倘若将利空交易成利好,则会过度消耗做多力量,即便是 逆势上涨,也是偶然事件。

牛市的第二块拼图:基本面周期性改善 + 演绎成趋势性改善的逻辑

2006-2007:城镇化加速 + 经济过热,股改后A股上市公司业绩增速与宏观经济周期性同步的开始 。 2014-2015:互联网+行情,并购重组 + 一二级市场联动、成长股业绩外生高增 。 2020-2021:新能源景气持续超预期,创投融资历史高峰,先进制造国际竞争力验证。

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牛市的第三块拼图:市场长期大级别行情的乐观预期

当前中国经济面临的内外环境下,市场长期大级别行情的乐观预期,可能来自于大国博弈中,我们主动作为的破局点 。 两个市场关注点可能都不是牛市根基:1. 财政刺激超预期,难以发酵市场长期大级别行情的乐观预期。财政布局完成, 后续进一步发力空间难以推演,政策效果验证期随即开始。2. 美国加征关税“进攻”,中国财政发力“防御”,这个 组合里面很难产生市场长期大级别行情的乐观预期。乐观预期的发酵,需要找到我们主动施为的抓手。

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2. 中美政策相对影响下的A股盈利预测

中游制造:2025-27年将是历史级别供给缓和波段

23H2以来,中游制造固定资产形成增速进入下行波段,24-25年将延续逐季回落趋势2025股市交易时间表,26年才会看到这一波供给 增速的低点,27年可能仍会底部震荡 。 这一次,中游制造可能将演绎历史最大级别的供给缓和波 段(与19-23年供给加速释放大波段对应),在26-27年将有 望看到历史最低的供给0增长,甚至是供给收缩(供给负增 长)。

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上游周期:25H1供给压力反弹,25H2开始也开启供给缓和大周期

上游周期25H1固定资产形成增速可能反弹(主要来 自于煤炭和化工),25H2也会确立供给压力缓和大 波段,这个波段也有望持续到27年 。仅看25年,上游周期和中游制造25H1可能还有 10%左右的供给增速,25H2供给增速可能回落至 7-8%。

政策充分对冲是基调,但验证期政策执行和效果尚待观察

25年国内财政货币共振发力是必行之举。政策布局期,政策态度已毋庸置疑,特朗普加征关税,国内政策充分对冲是 现阶段的合理预期;但经济验证期,政策执行和效果还需要再观察确认 。 已落地政策在宏微观层面的验证分歧:1)2024年基建固定资产完成额增速稳定抬升,但基建上市公司收入增速持续 回落;2) 2024年固定资产投资完成额中,设备工器具购置分项同比增速中枢抬升,但工业企业口径,通用设备制造 业累计收入同比整体持平。

居民资产负债表边际变化:固收类贡献主要边际增量

资产端:房价调整、股市偏弱削弱居民资产收益,资产结构向类固收资产腾挪,但类固收资产收益率也在降低。 负债端:居民资产增速显著调整 + 存量房贷利率较高,居民提前偿还存量房贷的意愿较高,房贷利息支出快速下降。

3. 牛市“起手式”的两波行情

大势研判结论:牛市“起手式”的两波行情

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2024年底:9月24日国新办发布会政策拐点,发展资本市场,风险偏好提升,交易性资金活跃度提升 → 政策完成布 局,主要矛盾从国内政策发力单一影响,转变为特朗普交易和国内政策发力的相对力量,风险偏好受抑制,开年行情 偏弱。

25年中,财政执行成为主要矛盾,市场调整后,交易性资金活跃度中枢回落 。 最晚在25H2,预期2026年供给出清,盈利能力向上拐点真正到来,行稳致远的上涨行情启动。

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4. 主动管理永远有生命力,伴核心资产否极泰来

主动权益公募基金24年市场低位持续有赎回压力

净值处于水下时间过长后,基金赎回压力反而加剧:23年主动权益公募基金赎回潮开启,24年赎回压力较23年加剧。历史上净值小于1后,几个季度会开始密集赎回:第一轮3个季度(净值小于1,赎回开启)、第二 轮5个季度(净值小于1,赎回开启)、本轮5个季度(净值小于1,赎回开启)。

新能源:期待供给侧改革

新能源大部分细分25年固定资产增速回落或磨底 。 1. 新能车:供给压力缓和进度(按照固定资产同比增速19年以来分位数度量) 最快的是动力电池,锂电设备、负极材 料进程加速,且已回到中低位 。 2. 光伏:硅片供给压力缓和进度快,固定资产增速也已经较低(在建工程提前于历史规律回落,并传导到固定资产, 微观上部分扩产项目可能延后或放弃)。

3. 储能:逆变器供给压力缓和进程最快,储能电池同样加速且已低于中位 。 4. 风电:供给压力缓和尚未显著体现在固定资产环节,但按照历史规律推演,25年将回落 。 5. 传统电力设备:输变电环节供给压力缓和方向最明确,电源设备、电网自动化、电力服务固定资产绝对增速不高, 25年预计维持磨底。

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5. 向资本市场改革要回报

十四五中期评估显示有4项指标滞后预期

国家发改委2023年12月26日向十四届全国人大常委会第七次会议作《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个 五年规划和2035年远景目标纲要》实施中期评估报告 。 报告显示16项指标基本符合或快于预期,4项指标滞后预期,分别是单位GDP能源消耗降低、单位GDP二氧化碳排 放降低、地级及以上城市空气质量优良天数比率、每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位。

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2025年一级市场困境反转是合理的期待

2022年以来一级市场融资规模大波段调整,23Q4以来一级市场加速出清。 21年以来大波段调整的行业:医疗健康、物联网、电子商务、高端装备制造、消费生活 。 24年以来加速调整的行业:电子信息、新能车、新能源、新材料。

A股市值管理指引落地,点燃回购热情

经过前期酝酿,证监会于2024年11月15日正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》,对两类上市公司 提出明确要求: 主要指数成份股,应制定并披露『市值管理制度』:包括中证A500、沪深300、科创50、科创100、创业板指、创业板中盘200、 北证50 —— 合计共951家公司 。 长期破净公司,应制定并披露『估值提升计划』:包括过去12个月收盘价均破净的公司。

此为报告精编节选,报告PDF原文:

《宏观策略-2025年A股投资策略:牛市“起手式”的两波行情-申万宏源

傅静涛,韦春泽,程翔

-【81页】》

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